10月17日，康华生物发布2025年三季报，公司当期业绩大幅下滑，归母净利润同比降幅超五成。今年7月，康华生物刚做出2025-2026年扣非净利润合计不低于7.28亿元的业绩承诺。作为一家人用疫苗的研发、生产与销售公司，由于产品结构并不丰富，自去年起营收开始出现下滑，面对持续下滑的业绩，康华生物的业绩承诺能否兑现？

自去年起业绩明显下滑

三季报显示，康华生物报告期内实现营业总收入8.40亿元，同比下降20.78%，归母净利润1.89亿元，同比下降53.41%。

康华生物表示，剔除上年重组六价诺如疫苗海外授权收入1.06亿元后，年初至报告期末营业收入较上年同期下降11.96%，其中非免疫规划疫苗销售收入较上年同期下降11.97%，净利润较上年同期下降40.08%，扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降43.12%。

公开资料显示，康华生物目前仅有两款上市产品，分别为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）（简称人二倍体细胞狂犬病疫苗）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，产品结构并不丰富。其中，人二倍体细胞狂犬病疫苗销售收入在2024年占总营收比例超97%。

凭借人二倍体细胞狂犬病疫苗，康华生物曾经历高速增长期。同花顺数据显示，2020年开始，康华生物营收规模突破10亿元，2020-2023年分别实现营收10.39亿元、12.92亿元、14.24亿元、15.77亿元，逐年攀升；同期归母净利润分别为4.08亿元、8.3亿元、5.98亿元、5.09亿元，自2021年达到顶点后逐年下滑。

自2024年起，康华生物业绩开始整体下滑。相关财报显示，2024年康华生物实现营收14.32亿元，同比下降9.23%，归母净利润3.99亿元，同比下降21.71%。康华生物解释，业绩下滑的核心原因是核心产品人二倍体细胞狂犬病疫苗批签发量出现断崖式下跌，同比下滑43.83%。

万可欣生物“入主”

康华生物在2025年三季报中披露，今年7月18日，公司控股股东、实际控制人王振滔及其一致行动人奥康集团有限公司（简称“奥康集团”）、持股5%以上股东济南康悦齐明投资合伙企业（有限合伙）（简称“康悦齐明”）与上海万可欣生物科技合伙企业（有限合伙）（简称“万可欣生物”）签订了《股份转让协议》，同日王振滔与万可欣生物签订了《表决权委托协议》。

根据《股份转让协议》，王振滔、奥康集团、康悦齐明拟合计向万可欣生物转让所持有的公司2846.6638万股股份，占剔除公司回购账户股份后总股本的21.9064%。根据《表决权委托协议》，王振滔在本次股份转让后，将转让后持有的公司1050.3517万股股份（占剔除公司回购账户股份后总股本的8.0829%）的表决权委托给万可欣生物行使，根据相关规定，王振滔与万可欣生物为一致行动人。本次股份转让及表决权委托完成后，万可欣生物拥有表决权的比例为29.9893%，康华生物控股股东将由王振滔变更为万可欣生物，实际控制人将由王振滔变更为无实际控制人。

在此次股权转让中，康华生物做出了业绩承诺：2025年度及2026年度扣非后的净利润合计不低于7.28亿元；在未获得收购方同意的前提下，两个年度研发费用合计不低于2.6亿元。

以“不砍研发保利润”为前提，在行业竞争中打开更大成长空间，显然有不小难度。三季报显示，康华生物报告期内实现扣非净利润7176.47万元，同比下降30.82%。

亟待新品上市提振业绩

面对高达7.28亿元的业绩承诺，高度依赖人二倍体狂犬疫苗的康华生物，亟待新品上市贡献业绩增量。目前，其研发管线中共有7个项目，涉及6款疫苗的研发，分别为重组六价诺如病毒疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、单纯疱疹病毒疫苗、带状疱疹mRNA疫苗、结核mRNA疫苗、重组B群脑膜炎球菌疫苗。对比2023年年报中披露的研发项目，四价鼻喷流感疫苗、狂犬mRNA疫苗已经不在其管线中，新增了单纯疱疹病毒疫苗、重组B群脑膜炎球菌疫苗。

目前，上述在研疫苗中，仅有重组六价诺如病毒疫苗于2024年12月获批开展临床试验，距离上市还有一定时间。2024年1月，重组六价诺如病毒疫苗成功“出海”。康华生物与国际疫苗企业HilleVax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国以外地区对该疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费。该笔交易创下了中国疫苗“出海”金额之最。

康华生物在今年5月接受投资者调研时表示，短期内公司业绩增长要靠现有产品二倍体狂犬的销售增长及ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗的复产；中期要靠重组六价诺如病毒疫苗的上市，及BD（对外授权）项目的贡献；长期要靠更多的新产品及BD的贡献。

在短期内在研产品难以上市的情况下，康华生物亦瞄准了其他方式丰富产品管线。在调研中康华生物还表示，公司正密切关注生物医药领域，采取产品代理、投资、并购等方式丰富产品管线，积极探索新的业务增长点。

公司高达7.28亿元的业绩承诺能否兑现？三季度非免疫规划疫苗销售收入下降，是否由人二倍体狂犬疫苗销售下滑所致？ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗的销售表现如何？针对上述问题，10月17日，新京报记者向康华生物发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。

新京报记者 张兆慧

校对 王心