4月28日，江苏天工科技股份有限公司（简称“天工股份”）在北京证券交易所（简称“北交所”）开启新股申购。

公开资料显示，天工股份的申购代码是920068，发行价为3.94元/股，发行市盈率为14.98倍，参考行业市盈率为17.44倍。天工股份此次总发行数量为6000万股，其中网上发行数量为4200万股。投资者参与网上申购天工股份，申购数量上限为255万股。    

近年业绩呈现爆发式增长，但波动较大

天工股份是一家专业的钛及钛合金材料制造商，从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，利用原材料海绵钛生产钛板材、钛管材、钛线材等，已被评为国家级专精特新“小巨人”企业。    

公开资料显示，自2022年第四季度以来，天工股份受益于下游消费电子行业对钛及钛合金线材需求的增长，业绩呈现爆发式增长，但业绩波动较大。2023年，天工股份的营业收入为10.35亿元，同比增长170.05%；归母净利润为1.7亿元，同比增长142.57%。2024年，天工股份的营业收入为8.01亿元，同比下降22.59%；归母净利润为1.72亿元，同比增长1.57%。    

若未来以消费电子行业为代表的下游应用市场需求发生重大不利变化，或者出现原材料海绵钛的市场价格持续走高等不利情形，天工股份存在营业收入、毛利率大幅下滑甚至净利润为负的风险。

公司本次募集资金投资项目围绕公司主营业务开展，着眼于提高公司产品产量的同时，提升公司产品性能与质量，减少关联交易，向钛及钛合金高附加值应用领域延伸。“年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目”拟通过在公司现有土地新建生产车间，凭借公司拥有的产品专利技术、技术研发储备与现有生产设施，新增生产及其他辅助设备，实现年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材的能力。

本次发行战略配售发行数量为1800万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的30%。战略投资者包括中信证券、国泰海通证券、中国国际金融股份有限公司、第一创业证券、山东国泰平安投资管理有限公司、上海贝寅私募基金管理有限公司等。

华源证券北交所研究团队指出，战略配售机构由中信、国泰海通、中金三家顶级券商领衔，外加一众私募，锁定期达到18个月，足见机构对其认可度较高，充分体现长期价值投资者对公司发展前景充满信心。

未来，公司有望在有效利用现有装备产能的基础上，继续加大钛及钛合金新材料的研发力度和投资强度，在提升产品品质的同时，进一步丰富产品的品类，在扩充产能的同时，实现由生产驱动向技术研发驱动的转型升级，建议申购。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨指出，公司从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔炼、锻造及各种精加工工序，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料技术性能的产品。公司钛及钛合金产品从粗加工逐步向精加工、深加工转型，包括消费电子行业、3D打印领域的钛合金线材等，开拓更广阔的新兴市场。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。

今年北交所新股首发市盈率的安全边际仍较高

诸海滨认为，从新股市盈率角度来看，2024年和今年前3月北交所首发市盈率均值为14.99倍和13.02倍低于行业市盈率，安全边际较高。从新股中签率来看，北交所2024年中签率均值为0.11%，较2023年全年下滑1.90个百分点；2025年1-3月网上中签率均值为0.08%，较2024年全年下滑0.03个百分点。

从冻结资金角度来看，2024年到今年前3月的26只新股中网上冻结资金在1000亿元以下的仅占3.85%，冻结金额规模在3000亿以上公司占比最大，占比34.62%；对比2023年上市的新股冻结资金规模来看，以同样的区间划分，1000亿元以下的占90.91%占到多数，1500亿元以上的仅占到1.30%。

从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%。从2025年新股申购收益率来看，预计1000万现金新股申购收益率达8%。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 陈荻雁