合资经营40年后，津药达仁堂集团股份有限公司（简称：达仁堂）和中美天津史克制药有限公司（简称：天津史克）还是迎来“分手”这一天。4月16日，达仁堂发布公告，拟分别向赫力昂（中国）有限公司【简称赫力昂（中国）】、Haleon CH SARL转让所持有的天津史克4.6%、7.4%股权，交易总金额达16.23亿元。

预计增加约13亿元年度净利润

天津史克为达仁堂参股子公司，此前，达仁堂持有其25%股权。天津史克成立于1987年，是中美合资的典范，旗下拥有新康泰克、芬必得、百多邦等多个深入人心的品牌，长期占据感冒药、止痛药、外用药等市场的领先地位，为达仁堂贡献了稳定的现金流和利润。2023年，达仁堂的投资收益达3.08亿元，占公司总净利润的31.8%。

2024年9月，达仁堂发布公告，公司及控股股东天津医药将分别转让所持有的天津史克13%、20%的股份，受让方为赫力昂（葛兰素史克拆分的消费者保健业务专营公司），交易价格分别为17.59亿元、27.06亿元。交易完成后，达仁堂、赫力昂（中国）、赫力昂（英国）成为天津史克的控股股东，持股比例分别为12%、33%、55%。

彼时，业界曾对达仁堂转让“现金奶牛”天津史克股份的这一行为表示不解。

不过，达仁堂给出的解释是，天津史克的合资协议原本于2024年9月到期，但已延长至2025年6月，在合作到期的情况下，股东方可以选择清算，也可以由大股东收购。达仁堂曾向媒体表示，天津史克的净资产并不高，选择清算不合适。国内现在放开外资企业股权比例的限制，最高可以100%独资，所以大股东赫力昂提出了收购。前任董事长张铭芮也曾在股东大会上表示，天津史克是一家优秀的公司，此次股权出售主要是因为40年的合作期到期。此外，张铭芮还称，出售天津史克13%股权是为了战略调整的需要，并计划将所得资金用于公司的业务扩张和战略布局。

这一举动也为达仁堂带来了丰厚的收入。达仁堂2024年年报显示，在营业收入出现下滑的情况下，凭借出售天津史克13%的股权，净利润同比大增125.94%，达到22.29亿元。

此次股权转让，达仁堂将其仅剩的12%天津史克股权分别转让给赫力昂（中国）（4.6%）和Haleon CH SARL（7.4%），交易价格分别为6.22亿元、10.01亿元。

达仁堂表示，此次交易可为公司股东带来可观的财务收益，经公司按2024年12月31日为交易基准日初步测算，以本次交易股权转让收入约16.23亿元，减去史克投资账面价值后，预计影响当期投资收益约15.4亿元，预计增加交易发生会计年度所得税后净利润约13亿元。

核心业务面临增长瓶颈

不过，抛开出售股权的影响，达仁堂核心业务表现并不让人满意。

作为一家中华老字号，达仁堂拥有一批以速效救心丸为代表的中成药产品，业务涵盖中药材、中成药、化学原料及制剂、营养保健品的研发制造及医药商业和药品零售等众多领域。

最新的业绩报告显示，2024年，达仁堂实现营业收入73.07亿元，同比减少11.14%。其中，工业板块收入约44.91亿元，同比下降8.91%；商业板块收入约31.13亿元，大幅减少17.3%，是造成公司营业收入下滑的主要原因。2024年，达仁堂中成药实现营收56.57亿元，同比减少3.07%；西药实现营收11.92亿元，同比减少29.75%。

达仁堂的中药业务也面临着增长瓶颈。2024年，达仁堂的核心产品中，仅清咽滴丸实现了销售量增长，2024年卖出962.17万盒，同比增长37.06%。除此之外，包括速效救心丸在内的主要产品均出现了不同程度的销量下滑。

新京报记者发现，与一些大型医药企业相比，达仁堂的研发投入相对较少，新产品研发能力仍有待提升。2024年，达仁堂研发费用缩水12.05%，仅支出1.62亿元。同期的销售费用却高达20亿元，其中超过10亿元为市场拓展维护费，4.45亿元为宣传咨询费。

尽管出售天津史克股权为达仁堂带来了一笔不菲的收益，但靠“卖资产”粉饰业绩的做法，或许很难具有可持续性。

天津史克作为公司长期的“现金奶牛”，转让股权后，公司如何确保之后的业绩稳定？出售天津史克股权获得的巨额资金将如何使用？在聚焦主业方面，公司未来的核心业务发展方向和重点是什么？如何进一步强化以速效救心丸为代表的中成药产品优势，拓展市场份额？在当前竞争环境下，如何平衡研发投入和销售投入，以实现公司的可持续发展？针对以上问题，4月16日，新京报记者向达仁堂发送采访提纲，截至目前，未收到回复。

新京报记者 张兆慧

校对 王心