12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求；会议还指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

中国银行首席研究员宗良认为，本次中央政治局会议释放了一个更积极、更坚定的信号，为明年经济平稳发展奠定了坚实基础，也为明年经济描绘出清晰轮廓，明年GDP有望实现5%增速。

他进一步表示，今年我国出口表现较好，但明年美国关税政策或将加码，明年环境较今年更加艰巨，明年要保持较高的出口增长速度将面临较大压力，投资和消费将成为2025年经济高质量发展的关键因素。

消费成拉动内需“潜力股” “量”增长转为“质”升级

中央政治局会议强调，要大力提振消费。宗良指出，内需中，消费是能挖掘较大潜力的一方面，如何有效扩大消费是当前非常重要的问题。

宗良表示，2019年，我国社会消费品零售增速是8%，到2024年6月-8月，社会消费品零售增速仅2%-2.7%，到10月增速增加到3%以上，虽有所上升，但与此前水平仍有较大距离。

数据显示，今年1-10月，社会消费品零售总额同比增长3.5%，增速较上年同期下降了3.4个百分点，大部分种类的商品消费增长放缓。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，2024年内需波动的主要驱动因素包括长期以来所积累的分配结构问题、宏观政策在实际执行过程中扩张/紧缩的节奏，以及地产下行周期自身的势能变化。当前经济运行总体上表现为供给强于需求、供需强弱不平衡的态势，有效需求不足是当前经济面临的主要问题。

宗良称，“2024年我国做了大量的工作，如‘以旧换新’政策、地方发消费券等，也取得了一定效果，2025年可以做得更多。”

宗良认为，2025年我国消费进入新时期，消费不再是简单的“量”的增长，而是“质”的提升，也是消费结构的升级，消费新形态的变动。9月26日中央政治局会议提出，要把促消费和惠民生结合起来，体现了我国将打造新消费体系的变化。

柏文喜表示，2024年推行的大规模设备更新和消费品以旧换新，促进了传统消费、提高了人民生活品质。2025年可在促进中低收入群体多渠道增收、激发市场活力、增加就业机会、完善社会保障体系等方面加大力度。

他进一步称，提振消费的过程中需注意从供给侧创造出更多高品质、多样化的产品和服务，以满足人们对美好生活的追求，从需求侧要推动高质量就业和构建就业友好型发展方式。

东吴证券证券分析师芦哲认为，今年9月和10月，“以旧换新”拉动了1.2个点的社零增速，预计明年“以旧换新”消费政策会继续加大力度、扩大范围。一方面，耐用消费品补贴容易出现透支现象，当家庭的某类家电换新后，通常两三年内不会再有购买需求，因而需要政策加力扩围，挖掘消费电子等新领域的换新需求。另一方面，今年服务消费压力也在凸显，因此消费政策也需要更关注服务消费。

增加“有效”投资 让市场主导投资

中央政治局会议提出，实施更加积极有为的宏观政策。宗良认为，这是近几年内政策表述较明显的变化，预示着2025年政策总体相对宽松、相对积极，这种宽松的货币政策能有效拉动2025年“三大需求”。

会议强调，提高投资收益。宗良认为，“提高投资收益”更深层含义即是要增加有效投资。

“在存量或增量政策加码的情况下，强调提高投资收益更加有意义。”宗良称，在政策加码的情况下，容易出现一些盲目、重复的投资，短期来看增加了投资，但长期来看容易形成重复投资。在有前景且投资较少的领域，可增加投资，而在投资较多的领域不适合过度投资。

在提高投资收益的同时，宗良提出，要多发挥市场作用，让市场机会被大家看见，平衡好政府与市场的关系，让市场来主导投资，政府发挥引导作用。

2024年以来，固定资产投资增速总体呈放缓趋势，1-10月同比增长3.4%，较年初放缓0.8个百分点。1-10月，基建投资同比增长4.3%，增速较上年同期放缓1.6个百分点。

中国银行研报指出，在消费明显放缓的情况下，投资未能发挥经济稳定器作用，是导致2024年经济增速逐季放缓的重要原因。

柏文喜认为，投资对经济支撑作用不足体现在内需不足、房地产深度调整等方面。2025年，基础设施建设、科技创新、环境保护等行业的投资有望进一步提升。提高投资效益应从增加公共投资、优化财政支出结构、减税降费等措施入手，确保财政资源的有效利用，避免债务风险的累积。

宗良表示，基础设施投资虽有压力，但表现较好，民间投资仍然较弱。尽管房地产市场有所回稳，但房地产投资仍呈现下行态势，短时间内要发生明显变化难度较大，基础设施投资、制造业投资潜力已基本挖掘，如何激发民间投资很重要。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷

编辑 岳彩周

校对 贾宁