银行理财公司策略谋变。在新“国九条”鼓励银行理财资金进入资本市场之下，越来越多的银行理财公司正在重启投资权益类资产之路。

贝壳财经记者根据中国理财网数据统计，截至4月17日，今年银行理财有7家理财公司已经或即将发售混合类理财产品共计13只。今年4月是自2023年以来单月发行量最高的月份。

在银行理财中，混合类产品以固收类和权益类资产为主，其可含有的权益类资产占比可在20%-80%，这意味着权益类资产可多于固收类理财、少于权益类理财产品。

当前资本市场边际风险减弱，在固收类理财收益不断下降的通道中，布局权益类资产有助于未来一段时间理财收益的提升。业内普遍认为，近期出炉的新“国九条”将有助于理财公司推动银行理财业务的创新和发展，加大对股票型、混合型产品的创新，满足投资者对高收益产品的需求。

数量上升 有混合类产品首发募集规模破20亿

4月17日，招银理财发行的一只混合类理财产品——招智价值精选一年持有混合类理财计划，首发募集规模突破20亿。据了解，该产品是招银理财推出的第三只“价值精选”产品，为了吸引更多的投资者，再度打出了 “累计净值低于1不收取管理费”、延长申赎时间等方式吸引客户。

另有银行理财公司人士告诉贝壳财经记者，今年以来，银行理财已开始布局权益类资产，通过部分产品增加权益类资产的比重，来寻求投资者对权益类资产接受程度的阈值。而在这一过程中，产品的收益率总体呈现相对较好的增长。

今年以来，银行理财公司正重拾混合类产品。中国银行理财网数据显示，截至4月17日，2024年已成立的混合类理财产品共有18只，其中3月发售了8只，4月发售了4只。而目前在售和预售的混合类理财产品数量达到了9只。这意味着4月仅半个月时间，银行理财公司发行了13只混合类产品数量。

事实上，根据2018年发布的“资管新规”，银行理财产品可以直接进入资本市场，这拓展了银行理财的投资渠道，多家理财公司纷纷试水混合类理财产品，并在2020-2021年达到了投资高峰。如在2021年，理财公司发行混合类理财数量（按募集期起始日计算）在多个月份达到了20只以上，平均每个月发行量约13只。

但进入2022年后，由于市场波动等因素，银行理财客户的风险承受能力有所下降，理财公司转向低波稳健的产品策略，减少了含权类理财产品的发行数量。到2023年，混合类理财产品的发行数量达到冰点。多家曾在2021年大力推出混合类理财产品的理财公司自2023以来便再未推出此类新品。

政策与市场共同作用 银行理财公司重拾权益投资

理财公司重拾混合类理财产品，业内人士认为，这主要是受到了如新“国九条”等政策以及市场风险边际减弱等因素的影响。

金融监管政策资深专家周毅钦告诉贝壳财经记者，我国资本市场在经历了一段时间的震荡之后，风险已经得到了释放。同时，随着我国不断出台多重针对资本市场的利好政策，预计资本市场总体将稳健向好发展。当前部分板块股息红利优势已经显现出来，理财公司此时进入，有助于理财产品收益率提升，也能满足更多投资者多元化的投资需求。

平安理财亦认为，当前A股的风险溢价以及股债息差较2月初略有回落，但仍处于90%分位数以上的较高水平，显示股票市场具有较高的估值吸引力。与此同时，国家发改委表示对“设备更新换新”资金支持会有力度，新“国九条”及配套政策的出台，上市公司监管加严、IPO及再融资政策优化等，对A股形成中长期利好，部分公司治理较差的小微盘上市公司退市风险提升。

对于银行理财来说，招银理财相关负责人告诉贝壳财经记者，新“国九条”意味着产品端可配置更多优质资产，提高资产配置的多样性和投资效率。通过参与资本市场，银行理财产品能够更好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而提高投资者的财富感知。 

“政策鼓励银行理财产品通过参与资本市场，提升权益投资规模，这为公司提供了更多的业务创新空间。”招银理财相关负责人表示，这意味着理财公司可加大对股票型、混合型理财产品的设计创新，满足投资者对高收益产品的需求。 

招联首席研究员董希淼亦表示，银行理财是居民投资理财的重要选择，目前理财产品存续规模近30万亿元，规模巨大。新“国九条”鼓励银行理财参与资本市场，将为资本市场带来更多增量资金，也将进一步提振投资者信心，推动资本市场健康持续发展。

银行理财发展含权产品 平衡风险与投资者承受力是关键

“如果银行理财只有低波稳健产品，理财又回到了过去的老路上，竞争力会越来越弱。”有股份制银行理财公司高管告诉贝壳财经记者，理财公司探索和发展含权类产品必要性较强。

事实上，我国理财产品的投资者风险偏好正在趋于两极化发展。根据中国理财网数据显示，截至2023年底，风险偏好为一级（保守型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比较年初均有所增加，分别增加2.02、0.14和0.46个百分点。这意味着最保守和风险承受能力最高的两个客群人数有所增加。

上述理财公司高管表示，相较于保守投资的人群，高风险承受能力的人群有所增加更加值得关注。银行理财产品中风险等级为四级和五级的理财产品占比很小，无法满足这类客群的投资需求。

在经过了2022年到2023年市场大幅波动之后，银行理财公司逐渐意识到，其投资客户的风险承受能力比基金等产品相对较低，这也意味着银行理财投资权益类产品提高收益的同时，也要尽力控制收益的回撤幅度。因此这一次银行理财公司在推进含权产品的尝试中，更加注重投资者的感受。

“在含权产品的布局上，理财公司更加注重从理财客户的投资需求和风险偏好出发，产品定位以绝对收益为主、相对收益为辅，追求长期稳健收益。 ” 招银理财相关负责人表示，通过对各细分资产和策略的深度研究，理财公司会针对不同用户设计推出不同的含权产品，如招银理财已先后推出价值+、红利+、量化+、结构+、债券+、全球+、黄金+、多元+等八大系列含权产品线。

另有股份制理财公司人士指出，在策略上理财公司还将持续“多策略”，在确保相对稳健的同时来尽力寻求更高的收益率。但这对理财公司的市场投研能力提出了更高的要求。

某国有银行理财公司亦表示，理财公司要发展好权益投资，还需要持续提升研究能力、全面加强权益投资能力建设。理财公司要平衡好规模增长与策略容量、风险偏好与合意资产规模之间的关系，增强优质资产获取能力，构建策略清晰、管理专注、责权匹配的策略体系，加强投资组合专业化、精细化、差异化管理，持续提高投资的胜率和赔率。

不过，周毅钦预计，短期来看，银行理财混合类产品的数量和规模将较2023年总体有所回升，但在总体理财产品中的规模占比较难有大幅度跨越，占比预计仍将保持在3%-4%之间。

董希淼亦表示，由于银行理财投资者风险偏好不高，公募理财产品投资股票基金面临集中度要求等约束。但从长期看，理财资金参与资本市场的规模和深度将有望稳步提升。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 赵琳