7月19日，美元指数重新站上100整数关口，以人民币计价的现货黄金价格盘中创历史新高。市场人士指出，近期海外黄金价格持续反弹，国内黄金走势跟随国际黄金，但由于美元兑人民币汇率上升，导致国内金价明显强于国际金价。

中信建投期货罗亮对贝壳财经表示，国内黄金价格近期不断走强的原因主要有两点：首先是海外黄金价格近期持续反弹。自从美国6月份的通胀数据公布之后，市场对于美联储结束本轮加息周期的预期就不断增强。

在隔夜美国零售销售数据公布之后，市场已经基本确定美联储7月份将加息25个基点（bp），并且大概率未来停止加息操作，同时在2023年年底有可能开启降息周期。此外，欧元区货币政策依然偏鹰，这导致欧美利差近期走强，欧元升值，美元指数被动走弱。

此外，今年人民币出现了大幅波动，在2022年国内金价高点的同期，人民币汇率维持在6.7附近，而目前汇率比价已经提高至7.2附近，所以虽然海外贵金属价格距离历史高点依然存在一定的距离，但是由于国内进口成本的抬升，使得国内价格走势明显强于海外。

美元指数接连急速下挫，贵金属价格获得反弹机会

从市场走势上看，近两周，美元指数接连急速下挫，从103附近不断下破关键支撑点位，跌至99.58附近后暂时企稳，这是2022年5月以来的低位；10年美债收益率也从高位4%以上回落至3.7~3.8%，这是6月的主要震荡区域附近。伦敦金运行至6月初高位1980美元附近，在汇率因素的加成下，沪金破前高、触及历史新高。

银河期货贵金属研究员对贝壳财经表示，美元的疲软、名义收益率带动实际收益率的快速走低，使得作为非孳息资产的贵金属对投资者的吸引力增加，贵金属价格反弹，接连冲破关键阻力位。白银的反弹力度整体强于黄金，这或和白银库存处于低位、供需紧张等基本面因素有关。

上述分析员指出，美元、美债、黄金走势的逆转主要由于美国的抗通胀取得一定效果，尽管美国经济仍具韧性，但出现降温迹象。这些因素强化了市场对于美联储加息周期更加接近尾声的预期。这令美元遭到抛售，美债收益率下降，贵金属获得反弹机会。短期内贵金属或将在当前位置震荡调整。

海外黄金价格继续上涨动能有限

对于后续国际金价的走势，罗亮认为，目前黄金已经充分计价美元走弱的利多影响，同时也计价了未来美联储只加息25bp的影响，如果没有新的数据催使美联储货币政策预期走弱，国际黄金价格继续上涨的动能有限。

他进一步指出，近期美元指数大幅下跌，从驱动上看，主要有两点因素。第一是来自于美国内部通胀数据的显著回落，同时制造业景气周期持续偏弱，这导致市场对于美联储未来停止加息的预期不断增强，目前市场已经完全计价7月份只加25个bp，并且大概率未来停止加息操作，同时在23年年底有可能开启降息周期。

第二是来自于美国外部市场，例如欧元区，其货币政策依然偏鹰，这导致欧美利差近期走强，欧元升值，美元指数被动走弱。从目前的市场走势来看，市场有一定的预期抢跑迹象，从目前的经济数据看，未来通胀边际下滑的速度将逐渐放缓，并且在能源以及食品价格近期表现偏强的背景下，通胀甚至可能存在反复的空间，因此需要警惕预期交易带来的基本面信息证伪冲击。

南华研究院分析师夏莹莹对贝壳财经表示，从本轮美元指数的回落原因来看，美联储加息接近尾声是近端原因。前一轮美指突破100并最高上冲至115附近的强势上涨主因，就是美联储进入加息周期，且节奏激进。显然，当前美联储加息放缓并接近尾声的事实与良好预期，也是利多黄金的。

但美国经济内生增长动能不足下，财政扩张刺激经济增长导致的债务规模持续增长，并通过美联储扩表实现债务货币化，以支撑美债规模扩张的路径，令美元及美债信用不断下滑。而黄金作为超主权的最后支付和结算手段，在信用货币体系的信用度下滑下将持续受益。此外，俄乌冲突后西方国家对俄罗斯的金融制裁，亦提升西方外国家外汇储备多元化配置需求，皆不利于美元的走强，并利多黄金需求。

夏莹莹预计，美元指数仍将在100附近展开激烈争夺。接下来市场焦点已经转向美联储7月27日的利率决议，虽加息25bp已无悬念，但美联储对于年内货币政策路径指引是市场关注焦点，如美联储维持偏鹰立场不排除进一步加息可能，则美指可能重新回到100关口上方，并短期利空黄金。

反之，如美联储释放鸽派信号，则黄金可能首先引发市场对美经济担忧下的流动性恐慌而呈现短暂回落，美指反而可能在避险情绪助推下短期受益，但此后则有望随着美联储货币政策的转向，呈现美指下跌与黄金上涨的现象，相较之下美指的下行力度或受制于美指体系内其他国家货币政策的跟随放松而较为缓慢。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 徐超

校对 柳宝庆