300亿元光大转债迎来终局。3月17日，光大转债正式摘牌。同日，中国华融发布公告称，该公司持有的1.4亿张光大转债转为光大银行A股普通股，转股价为3.35元/股。转股完成后，中国华融将持有光大银行A股普通股约41.85亿股，预计占光大银行总股本的比例为6.83%-7.19%之间。光大银行亦发布公告称，已收到中国华融转股的通知。

参照光大银行三季度报数据，中国华融或将跻身光大银行第四大股东，持股数量仅次于光大银行第三大股东华侨城集团有限公司的42亿股。

光大转债6年期将至时，由于转股价格的高溢价，市场一度判断光大转债转股可能性较低，这意味着光大银行通过光大转债补充一级资本金的可能性相对较小。但今年3月初，中国华融多次举牌光大转债，引发市场关注。

由于中国华融的参与，光大转债的转股率得到了保障。根据公开资料显示，截至3月16日光大转债最后转股日，光大转债共有75.77%的发行总量选择了转股。

根据光大银行公布的信息显示，2017年3月15日，光大银行发行了300亿元光大转债，旨在募集资金将用于业务发展，在可转债转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。

6年间，光大转债一直平稳运行，但在光大转债即将迎来最终到期日时却备受关注。今年2月份，光大银行正股价格一直与转股价格之间维持着百分之十几的溢价率，使转股价值超过赎回价105元，因此光大转债一度被市场认为难以促成转股。

根据光大转债《募集说明书》，光大转债的持有人在转股期内，都可以按照每股3.35的价格转股。3月13日，光大银行A股收盘价为3.06元。如按照3.35元的价格转股，转股溢价率为14.85%。如以此价格进行转股，投资者将面临浮亏。截至3月10日，光大转债的投资者选择转股的比例只有19.34%。若无法成功转股而是选择到期赎回，意味着光大银行不仅无法通过光大转债补充一级资本，还将面临偿还253亿元的现金。

转机发生在3月初。中国华融在3月8日到3月9日间多次增持光大转债。根据光大银行公告显示，截至3月9日，中国华融累计持有光大转债1.22亿张，占光大转债发行总量的40.56%。有业内人士指出，中国华融出手相助，保住了光大银行补充一级资本的资金。

“对于中国华融而言，增持光大转债亦是一项较好的投资。”有银行研究人士向新京报贝壳财经记者表示，中国华融本身有投资诉求，而光大银行本身分红比例相对较高。同时，通过投资光大转债可以成为光大银行主要股东，拿到董事会席位。

3月13日晚间，光大银行发布公告称，该行第九届董事会第五次会议审议通过了中国华融拟成为该行主要股东的议案。

遭遇可转债转股难问题，在银行业当中较为常见，多家银行转股比例不超过50%。

根据部分上市银行披露的信息显示，截至2022年末，苏农银行发行的苏农转债累计转股金额占发债总量的比例为48.46%，成都银行发行的成银转债累计转股金额占发债总量的比例为21.45%，其余上市银行可转债这一比例均低于20%，更有超过10家银行可转债累计转股比例接近0。

业内人士认为，当前可转债转股率相对较低，主要源于银行股股价仍处于低迷状态。投资者将可转债转为股票可能会面临一定的损失，因此更多的投资者选择了到期赎回。随着未来银行股回暖，预计可转债的转股率亦将有所回升。

银行依然偏爱通过可转债来补充一级资本。有银行人士介绍，银行通过可转债完成转股补充核心一级资本，相比增发和配股两种方式，不会对股价造成明显负面冲击，且银行类可转债发行规模较大，一旦转股成功可大幅提升核心资本的充足水平。

今年2月，银保监会和人民银行联合发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（简称“资本新规”）。尽管将给银行资本充足率和核心一级资本充足率带来一定的积极影响，但据西部证券测算，在满足监管底线要求并留有一定资本缓冲空间的前提下，2023年至2025年商业银行整体核心一级资本缺口分别约为7800亿元、6100亿元、7800亿元，其他一级资本缺口约为1800亿元、4300亿元、4100亿元。

民生证券研报指出，从各银行转债强赎时间点来看，主要集中于2015年及2019年。这两个时间段均处于历史宽信用周期，具备经济承压、政策驱动流动性与信用环境改善的特征，银行板块均在周期中期政策驱动预期改善以及周期后期经济企稳取得了相对收益机会。

此外，招商证券银行业首席分析师廖志明预计，2023年中国经济有望复苏，支撑银行板块估值修复。银行板块行情主要取决于市场对经济的预期，经济小幅复苏将驱动板块估值修复。当前，银行板块PB（平均市净率）估值及机构持仓比例均处于历史低位，估值修复空间大。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 岳彩周

校对 卢茜