即使疫情导致酒店业遭受重创，君亭酒店仍然“死磕”冲击A股。
近日，君亭酒店更新了招股说明书，拟募资3.44亿元，用于酒店设计开发项目。不过，招股书显示，君亭酒店旗下酒店的运营效力整体下降、入住率连续三年下滑，此外，综合毛利率也低于同行。在此背景下，君亭酒店为何仍坚持扩张？
业绩增长乏力，直营酒店接近两年未增长
招股书显示，君亭酒店主要从事于中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，已经建立了成熟的多层次的中高端酒店品牌，其中“君亭酒店”品牌定位为东方艺术特色的中档精选服务酒店；“寓君亭”品牌定位为中档公寓酒店；“夜泊君亭” 品牌定位为高档历史文化旅游目的地酒店；“Pagoda君亭”定位为高档艺术设计酒店。
2017年至2019年，君亭酒店的营业收入分别为3.22亿元、3.41亿元和3.82亿元，归属净利润分别为5940.36万元、6020.69万元和7225.38万元。
疫情对酒店业的影响较大，君亭酒店同样难以独善其身。2020年前三季度，公司实现营业收入1.68亿元，实现归属净利润1821.18万元，预计全年实现营业收入2.55亿元，归属净利润3556.39万元。
刨除疫情影响，自2016年以后，控制管理费用为君亭酒店的净利润增长贡献不少。招股书显示，公司员工总数从2017年的744人，降低至2020年9月末的632人。
此外，君亭酒店主要以运营直营酒店为主。招股书显示，2017年至2020年前三季度，君亭酒店的直营酒店运营收入分别为 3.17亿元、3.32亿元、3.67亿元、 1.58亿元，占同期营业收入的比例分别为 98.33%、97.19%、96.11%、 94.07%。
据君亭酒店2019年5月披露的招股书显示，彼时君亭酒店旗下拥有酒店36家，直营16家、合资1家、受托管理19家。而截至2020年9月末，君亭酒店已开业酒店42家、已签约待开业酒店18家，其中已开业酒店中直营酒店16家、合资酒店1家和受托管理酒店25家。可以看出，在接近两年的时间内，君亭酒店的直营和合资酒店并未增长，仅受托管理酒店增长了6家。
值得注意的是，君亭酒店的直营酒店主要通过租赁房屋进行经营，公司或面临因租赁物业而发生的搬迁、改造拆迁、暂时停业、关闭酒店门店等风险。
此外，君亭酒店的运营地区较为集中，其已开业酒店服务区域主要集中在长三角城市群，特别是浙江省。2017年至2020年前三季度，君亭酒店在浙江省的营业收入分别为1.64亿元、1.68亿元、1.81亿元和 0.84亿元，占同期营业收入的比例分别为 51.02%、49.15%、47.41%和 49.76%。
入住率下降，综合毛利率也呈下降趋势
贝壳财经记者注意到，在报告期内，君亭酒店客房平均出租率总体呈下降趋势。2017年至2020年前三季度，君亭酒店客房平均出租率分别为72.1%、66.48%、67.22%、43.25%，平均每间可供出租客房收入分别为308.34元、278.36元、287.14元、158.75元。
君亭酒店将锦江酒店、首旅酒店等列为竞争对手。2020 年上半年，锦江酒店的中端酒店出租率为52.01%, 2020 年第三季度锦江酒店的中端酒店出租率为79.03%。2020年前三季度，首旅酒店旗下中高端酒店出租率分别为29.6%、51.3%和67.7%。
此外，君亭酒店的综合毛利率也呈下降趋势。
据招股书披露，2017年至2020年前三季度，君亭酒店综合毛利率分别为37.87%、34.94%、34.86%、21.18%，而同期首旅酒店综合毛利率分别为94.64%、94.47%、93.68%、3.45%，锦江酒店的综合毛利率分别为90.46%、89.60%、89.89%、22.32%。
君亭酒店表示，综合毛利率低于同行主要系主营业务成本核算的内容不同所致。其中，公司及开元酒店将酒店房屋租赁费、酒店装修待摊费用支出、客房服务人员工资等主要支出计入了营业成本，锦江酒店和首旅酒店将相关支出计入了销售费用。经核算调整后，2017年至2019年酒店同行可比公司的模拟毛利率分别为28.02%、29.19%和30.49%，君亭酒店的模拟毛利率分别为32.47%、29.67%和29.14%，毛利率和同行差异不大。
2020年1月1日起，君亭酒店及可比公司均开始执行新收入准则，锦江酒店与首旅酒店对其成本核算的内容进行了调整，将与收入相关的支出从销售费用调整至营业成本，故锦江酒店与首旅酒店2020年1-9月的毛利率与2019年相比大幅下滑。由于受到新冠肺炎疫情的影响，各家公司2020年1-9月毛利率均处在较低的水平，其中首旅酒店毛利率仅为 3.45%，开元酒店毛利率仅为 3.03%，君亭酒店与锦江酒店的毛利率较为接近，经营恢复情况优于首旅酒店和开元酒店。
此外，2017年至2019年，君亭酒店经营活动产生的现金流净额分别为1.05亿元、0.75亿元、1.39亿元，2020年前三季度，该数据为0.11亿元；同期投资活动产生的现金流量净额分别为-5400.18万元、-4447.81万元、-2675.20万元、-6690.71万元；筹资活动产生的现金流量净额分别为-7971.95万元、-5920.72万元、-5769.78万元、-396.85万元。
谁的“朗廷”？
君亭酒店旗下有一家控股子公司，名为三亚朗廷酒店有限公司，该公司拥有一家分支机构三亚朗廷酒店有限公司君亭酒店。据招股书披露，2017年至2019年，三亚朗廷酒店实现营业收入127.84万元、1314.77万元、1452.39万元，分别实现净利润-242.79万元、-83.25万元、-141.56万元；2020年前三季度，该酒店实现营业收入406.38万元，净利润亏损300.54万元。
不过，公开资料显示，朗廷酒店集团前身为伦敦朗廷酒店，始建于1865年，后被收购，以酒店原名成立酒店管理集团，旗下有四个五星级酒店品牌朗廷酒店、朗豪酒店、逸东酒店和88新天地。
值得注意的是，在招股书中，君亭酒店表示，三亚朗廷酒店目前未持有“朗廷”相关的商标和字号，虽然公司目前工商登记注册名称为“三亚朗廷酒店有限公司”，三亚朗廷属于发行人的直营酒店经营模式。三亚朗廷公司目前名称注册为“三亚朗廷酒店有限公司”，但是，在其对外经营销售过程中并未使用容易使公众混淆的“朗廷”字样。无论是公司合作的协议 OTA 平台还是实体酒店经营过程中，公司在 OTA 平台销售客房时使用的名称全部统一为“三亚大东海君亭酒店”。公司实体酒店对外展示的名称为“君亭”、“SSAW”等自有商标，不存在使用“朗廷”字样进行宣传和销售的情形。
新京报贝壳财经记者 张泽炎 编辑 李薇佳 校对 刘军
