新三板市场本周进入活跃时间。上周五（11月27日）晚间，沪深交易所就新三板挂牌公司转板上市办法公开征求意见，这意味着，新三板精选层股票转板上市即将进入落地实操阶段。本周，新三板精选层公司受利好消息影响，股价纷纷上涨，36只精选层股票中有30只股票本周前两天股价累计涨幅超过5%，其中最高涨幅达到50%。

在转板机制出台前，新三板已经为A股贡献了相当比例的IPO公司。这次沪深交易所明确了转板上市的条件，哪些企业或率先跃龙门？

精选层股票普涨两日 最高涨幅达50%

沪深交易所明确了转板上市的相关规则，新三板精选层被点燃。文件公布后的第一个交易日（11月30日），精选层股票全线飘红，36只股票平均涨幅3.73%。其中，万通液压、鹿得医疗大涨16.15%和14.83%。

第二天（12月1日），精选层股票延续涨势，36只股票中33只股票上涨，平均涨幅6.64%；6只股票涨幅超过10%，其中万通液压涨幅达到29.15%，另外诺思兰德涨幅近20%。

2天时间内，36只精选层股票中，30只股票股价累计涨幅超过5%，10只股票股价累计涨幅超过10%，万通液压、鹿得医疗、诺思兰德、三友科技4只股票股价累计涨幅超过20%。其中，万通液压两日涨幅最高，达50%。

股价上涨推高了精选层公司的市值。万通液压的总市值从11月27日的7.59亿元增至11.39亿元，鹿得医疗的总市值从12.17亿元增至16.02亿元。截至12月1日收盘，精选层股票中总市值最高的为贝特瑞，达到199.98亿元。

精选层股票总成交额也出现连续上涨，11月30日36只股票总成交额为3.70亿元，12月1日进一步增至5.11亿元。这比此前成交额实现了翻番，自9月份开始，精选层股票每日成交额维持在1亿元左右，11月23日-11月27日一周内平均日成交额为1.09亿元。精选层也带动新三板全市场成交额上涨，11月30日新三板总成交额为7.21亿元，12月1日达到8.27亿元。

哪些精选层公司有望首跃龙门？

需同时满足转入板块的上市标准，有的还需满足分拆上市要求

在转板机制出台前，新三板已经为A股贡献了相当比例的IPO公司。据安信证券新三板首席分析师诸海滨团队统计，截至今年11月22日，2020年已过会公司总数为501家，其中原为新三板挂牌公司的有148家，新三板贡献了三成IPO公司。

这次沪深交易所明确了转板上市的条件，哪些企业或率先跃龙门？

除了在精选层挂牌一年以上、近三年内不存在被证监会行政处罚等基本条件外，转板上市公司还需符合转入板块首发上市的条件。

从科创板来看，按照截至今年12月1日收盘数据，市值不低于10亿元的精选层公司有21家，其中仅一家不满足净利润条件，诺思兰德最近两年净利润均为负值。也就是说，有20家精选层公司可以达到科创板最低上市标准，同时满足创业板第二套标准。

从创业板最低标准来看，满足最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元的有32家。不满足条件的四家公司中，同享科技、殷图网联、旭杰科技三家公司最近两年累计净利润低于5000万元，还有诺思兰德两年净利润均为负。

不过，尚未盈利的诺思兰德符合科创板关于医药行业企业的上市标准，科创板第五套标准要求医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，诺思兰德已有2项III期临床研究、1项II期临床研究，只要其预计市值达到40亿元也可满足科创板标准，目前其市值尚不足20亿元。

沪深交易所还针对精选层转板公司新增了精选层交易量的要求：董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。若按12月1日前60个交易日计算，满足科创板最低市值和财务标准的20家公司中，有7家公司累计成交量不足1000万股，也就是说仅有13家公司满足要求。在满足创业板最低财务要求的32家公司中，有18家公司同时满足成交量要求；满足创业板第二套上市标准的有13家公司。

除沪深交易所的上市要求之外，精选层公司转板上市还面临着分拆上市规定的限制。较多新三板精选层公司有上市公司参控股，转板上市将构成上市公司分拆上市行为。2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，明列了分拆上市条件，包括：连续上市满3年；最近3年连续盈利；扣除分拆子公司净利润后，公司最近3年累计净利润不低于6亿元；最近一年分拆子公司净利润不得超过母公司净利润50%、净资产不得超过母公司的30%等。

精选层公司中，贝特瑞、颖泰生物、森萱医药、苏轴股份四家公司的控股股东为A股上市公司，分别为中国宝安、华邦健康、精华制药、创元科技。其中，森萱医药母公司精华制药2019年净利润亏损，精华制药只有从2020年开始连续三年盈利，森萱医药才能在三年后上市。苏轴股份母公司创元科技累计三年净利润不足6亿元。而贝特瑞、颖泰生物均在母公司财务数据中占比过大，无法满足关于子公司净利润、净资产占比等条件。

除此之外，精选层公司还需符合板块的定位，上交所在转板上市办法中要求转板公司提交是否符合科创板定位的专项说明，保荐人出具专项意见。精选层企业中，部分企业与科创板的行业定位差距较大，例如德众股份属于零售业；而也有一些企业处于创业板负面清单内，例如凯添燃气为燃气业。即使这些精选层企业未来达到了转板上市的市值和财务指标要求，仍面临着行业属性方面的障碍。

转板制度或增强新三板活跃度 符合转板条件的公司估值或向A股公司看齐

对于企业来说，转板上市是一个更加快捷、低成本的上市方式。相比传统IPO渠道，转板上市时无需再进行公开发行，同时省去了传统IPO辅导验收、证监会核准注册等环节，流程大大简化。与直接申报科创板、创业板发行上市相比，鉴于转板公司在精选层挂牌期间已接受持续监管，具有规范运行基础，沪深交易所均将审核时限由首次公开发行的3个月缩短为2个月，进一步提高审核效率。

另一方面，从新三板到A股市场，也有助于企业估值的恢复。安信证券新三板首席分析师诸海滨提出，转板细则出台有助于进一步明确后续资本市场方向，预计精选层能转板的公司或具备市值大且利润高、科创属性或创新属性强的特征，符合转板上市办法的精选层公司或会随着转板预期的明确，估值将逐步修复。

银泰证券股转业务部总经理张可亮对贝壳财经记者表示，很多新三板公司其实符合创业板上市条件，但在新三板挂牌估值不如主板公司，转板上市后，符合转板条件的精选层公司估值可能会向A股上市公司看齐。另外，未来半年或一年内符合转板条件的公司也会按照pre-IPO的标准来估值。因此，转板上市大概率会提升新三板企业的估值。

对于资本市场来说，转板上市制度最大的意义在于市场之间的联通。新三板深化改革启动以来，流动性已经逐渐恢复，精选层开板以来也激发了创新层、基础层的交易活跃度。张可亮表示，对于科创板和创业板来说，转板上市制度也有一定好处，可以减轻IPO排队的压力。创业板目前排队IPO审核的企业近400家，审核的压力非常大，有了转板的通道之后，一些企业不用在创业板排队，可以先到新三板精选层，运行一年或两年以后，符合上市条件之后再到创业板上市，企业在新三板也已经受住了市场的检验，未来出现风险的概率较低。

新三板是否需要担心优质企业流失？

不过，在转板机制下，也有人担忧：新三板将面临优质企业流失的问题。精选层为科创板、创业板输送优质企业，是否意味着新三板只是优质企业的“中转站”？

张可亮认为，新三板不需要考虑要留住这些企业，“符合科创板、创业板条件的企业就让它们去转板，新三板只要服务好自己需要服务的企业，不要盲目去跟科创板、创业板相互攀比。”他表示，新三板的定位其实一直没有变过，就是服务于创新创业、成长型的中小企业，新三板是这些企业融资的主战场。新三板服务于规模上暂时还不满足创业板、科创板条件的公司，这个阶段的企业数量非常大，需求也非常多，让这些企业能够通过新三板市场融资，更好地流通交易，已经足够了。未来新三板还是要紧紧围绕所服务的对象，以它们的需求为动力来设计市场制度，发挥资本市场对实体经济的支持作用。

首批精选层企业于今年7月27日挂牌，按精选层挂牌满一年即可转板，交易所审核时限2个月计算，预计最早将于明年9月份左右诞生首批转板企业。还有更多精选层企业在路上，截至目前，申报精选层挂牌的企业数量已经达到107家，其中36家已挂牌，1家正在发行，4家已获核准待发行；还有58家正在审核途中，2家中止审核，6家终止审核。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 岳彩周 校对 贾宁