6月3日，山东省唯一一家省属老牌券商中泰证券在上交所敲锣，证券简称“中泰证券”，股票代码“600918”，正式成为A股第38家上市券商，是今年来第二家上市券商。自2016年中泰证券启动上市工作以来，至今已过去4年时间。
首日开盘封板，涨幅44.06%
上市首个交易日，截至收盘时，中泰证券以44.06%的涨幅收官。6月3日开盘不久，中泰证券5.26元/股的开盘价就迅速攀升至6.31元/股，此后维持封单价格至收盘。
据其首发招股说明书显示，中泰证券此次共发行6.97亿股，本次发行后流通股占发行后总股本的比例为10%，本次发行后公司总股本为69.67亿股。
资料显示，回拨机制启动后，网下发行数量为6968.56万股，占本次发行总股数的10%；网上发行数量为6.27亿股，占本次发行总股数的90%。其中，联席主承销商余额包销185.45万股，本次募集资金共计30.52亿元，全部为发行新股募集资金金额，扣除发行费用后，募集资金净额29.24亿元。
而此次中泰证券用于本次发行费用为1.28亿元，其中保荐承销费用1.14亿元，审计及验资费用566.04万元，律师费用66.04万元，材料制作费66.98万元，用于本次发行的信披费556.6万元。
据此前中泰证券公布的新股发行结果显示，网上及网下新股认购者合计弃购185.45万股，涉及金额812.26万元，弃购股份将由东吴证券、安信证券、广发证券和西部证券四家联席主承销商包销。
目标上市五年进入第一梯队
据招股书披露，截至截至2019年9月30日，中泰证券营业部数量在山东省内占有率为23.14%。2019年1-9月，公司股基交易量在山东省内占有率为33.76%，两者均在山东辖区内同行业中首屈一指。
事实上，中泰证券也曾表示过冲击行业前列的目标。中泰证券称，上市后未来五年，公司将积极落实既定发展战略，提升各项业务核心竞争力，力争总资产、净资本、营业收入、净利润等主要指标进入并稳定在行业第一方阵，主要业务指标保持行业前列。
2016年至2019年，中泰证券分别实现营业收入83.47亿元、81.69亿元、70.25亿元和97.09亿元，实现净利润25.33亿元、18.96亿元、10.70亿元和22.94亿元。今年一季度，公司实现营业收入24.17亿元，归属于母公司股东的净利润为7.51亿元，较上年同期下滑10.37%和12.46%。
从收入构成来看，经纪业务是公司营业收入的主要来源，2019年公司经纪、投行、资管、利息、自营、其他业务收入分别占比25%、11%、4%、15%、26%、19%。
此外，在投行债承方面逐渐显露出优势。2018年中泰证券债权承销合计金额944.44亿元，同比增长56.51%，承销金额排名行业第15位，提升5位；2019年债权承销金额合计1511.96亿元，同比增长60.09%，排名行业第12位，提升3位，在债权承销市场的竞争力不断提升。
不过，值得注意的是，中泰证券目前净资本规模仍有待提高。截至2019年9月30日，公司净资本为224.14亿元，在大型证券公司中排名靠后，低于公司在行业中总资产、总营收和净利润等业绩指标的排名。
从近年来的分类评级结果来看，2015 年、2016年、2017年和2018年，中泰证券的分类评级结果分别为A类AA级、A类A级、 A类A级和B类BBB级。2019年回到A类A级。
对于分类评级下降，中泰证券在招股书中表示，分类评级从A类A级降到B类BBB级，虽然对公司净资本规模没有影响，但导致公司计提风险资本准备系数由此前的0.7变为0.9，风险资本准备因此提高近29%，造成公司风险覆盖率下降约22%。公司自有资金参与股票质押业务的规模上限由净资本规模的150%降为100%。投保基金缴纳比例由营业收入的0.75%增至1.5%，公司将增加3623万元的缴纳支出。此外，评级下降后中泰证券将不得开展场外期权业务。
分析师：目标价为7.46元
中泰证券是否具有投资价值？山西证券分析师认为，中泰证券在保持传统证券经纪业务竞争优势的基础上，大力发展融资融券、新三板做市、投资银行、资产管理等业务，不断优化业务模式和盈利结构，各项核心业务实现稳步发展。通过此次公开发行，公司净资产、净资本规模将大幅增加，资本实力及抗风险能力进一步加强。
分析师预计，公司2020年-2022年实现营业收入108.20亿元、116.93亿元、131.76亿元，同比增长11.44%、8.07%、12.68%，实现归母净利润26.93亿元、29.09亿元、34.02亿元，同比增长19.71%、8.04%、16.93%，对应EPS为0.43元/股、0.46元/股、0.54元/股。
在选取与公司净资本规模、主营业务比较接近的上市公司后，山西证券分析师以2019年期末股本摊薄每股收益（扣非后）及截至2019年5月19日前20个交易日的交易均价计算，可比公司2019年平均静态市盈率为31.17倍，市净率为1.34倍。参考相近公司的估值情况，结合公司未来的成长性，可给予公司2020年1.34×PB，对应目标价为7.46元。
另一家今年上市的券商中银证券，除上市首日收获44%顶格上涨外，还走出了12个涨停板。而中泰证券能否接力中银证券的辉煌，打新的投资者能收获多少，还需拭目以待。
新京报记者 张思源 编辑 岳彩周 校对 李铭
