4月24日，中国证券业协会投资银行委员会视频召开全体委员会议，会议围绕国务院金融委的新要求，提到提高投资者活跃度、增强投资财富效应等，这涉及资本市场下一步发展的重点，也影响到投资银行的未来发展方向。

分析人士表示，提升投资者活跃度并非交易活跃度，而是创造条件吸引更多机构投资者进入市场，提高长期资金入市，健全卖方功能等政策支持。

如何提升投资者活跃度？

根本在于提高上市公司质量，加强投资者保护

国务院金融委近期会议接连对资本市场发展提出要求，包括发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度，提高上市公司质量，压实中介机构责任等。

中证协党委书记、执行副会长安青松表示，金融委近期会议的新要求可以归纳为6个关键点，即发挥资本市场枢纽作用、放松不适应发展的管制、提升投资者活跃度、增强投资财富效应、提高上市公司质量、压实中介机构责任。

其中，关于“提升投资者活跃度”、“增强投资财富效应”是首次提及。

申万宏源首席市场专家桂浩明对新京报记者表示，提升投资者活跃度是活跃市场的一个基本前提和条件。实际上，中国股票市场交易的活跃度是太高而不是太低，A股换手率是世界平均水平的十倍以上。提高投资者活跃度主要是在两个方面，一是提高投资者对于资本市场认知上的活跃度，大家都关心资本市场的发展，而不是仅仅是关心某一个个股的涨跌。第二，在一级市场以及股权投资方面也有活跃度的提升问题，因为现在还是集中于少数专业投资人，缺乏市场群众基础。

从提升投资者活跃度的实现路径来看，新时代证券首席经济学家潘向东提出，强调完善上市公司信息披露制度、上市公司退市制度，优化上市公司质量，加强投资者保护，如此才能从根本上提升投资者活跃度。新证券法3月1日正式落地，注册制将向其他板块推广，这更需要中介机构做好“看门人”角色，这是提升投资者活跃度的重要保障。另外，我国资本市场将继续引入长期资金、海外资金，也将提升投资者活跃度。

而增强投资财富效应，也是提升投资者活跃度的重要方式。4月9日公布的《中共中央 国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》提出，鼓励和引导上市公司现金分红。东北证券研究总监付立春表示，资本市场投资最基本的要义是获得现金流回报，这也是避免过度炒作和其他乱象的方式之一，也是让资本市场回归到本源的重点。

潘向东提出，资本市场一边连接着投资者和社会资金，一边连接着实体经济和上市公司。特别是在疫情下，企业生产经营面临很大问题，更需要资本市场的支持，未来我国将完善基本市场制度，加强中介机构的作用，提升投资者活跃度，让资本市场的功能发挥出来。这反映出我国将加大资本市场支持力度，让资本市场在我国经济应对疫情、加快经济转型中发挥重要的枢纽作用。

将对投行生态有何影响？

深度参与注册制改革，发挥“看门人”作用

投资银行作为资本市场的核心中介机构，本次中证协投资银行委员会会议提出了“打造具有更高适应性、竞争力和普惠性的投资银行”的目标。

会议指出，资本市场的枢纽作用有效促进提高要素资源配置和创新资本形成效率，投资银行是发挥枢纽作用的重要环节，应当抓住注册制试点和推广的契机，健全与资本市场枢纽作用相适应的能力和责任体系。

投资银行在提高上市公司质量上要发挥好“看门人”作用，推动健全声誉约束和市场约束机制。压实中介机构责任，关键是权责匹配对等、责任配置适当，确保责任落实到位，有效防范利益冲突。

从总体来看，这相当于为投资银行规划了未来的发展方向。潘向东指出，新证券法已经明确了中介机构 “看门人”的主体责任。注册制推进将会彻底改变我国上市公司发行制度，掀起一场发行制度改革，中介机构成为注册制的重要参与者，有必要按照注册制的基本原则，提高上市公司的前期辅导和上市之后的督查能力。尤其是科创板的跟投制度有望向创业板推广，也将对投资银行提出挑战。另外，中介机构要加强上市公司的信息披露督导工作，确保信息披露的真实性，从而优化上市公司质量。

具体而言，新要求将对证券公司的不同部门带来不同影响。例如，“增强投资财富效应”，对资产管理部、经纪业务等直接面向客户的部门而言，需要提高研究实力、增强服务质量，为客户带来财富收益；对投行部门而言，需要做好“看门人”角色，保障上市公司的质量，只有上市公司质量提高了，投资者才有可能获得财富效应。

新京报记者 顾志娟 编辑 岳彩周 校对 李铭