即使外界早有预期，但美联储的“抢跑”仍旧在不少人意料之外。

北京时间3月16日，美联储紧急宣布降息100个基点至0-0.25%的水平，并启动规模达7000亿美元的规模扩大宽松计划。公开报道称，这是2008年金融危机以来，美国首次将利率再次降为0。

而在此之前的3月3日，美联储实施1998年以来第七次紧急降息，降息50个基点，将基准利率降至1.00-1.25％。市场分析师预期，美联储会在3月18日的会议上再次降息，然而，美联储甚至未等到18日的FOMC常规会议，提前再次宣布降息决定。

什么是QE（量化宽松）？

QE是非常规货币政策的一部分。其中的“量化”代表指定金额的货币，“宽松”意在减少银行的资金压力，增加流动性。

美国已实施三轮量化宽松

美联储从2007年起开始下调政策利率，在经历了连续10次降息后，2008年12月起，美国联邦基金利率在长达7年的时间里一直维持在0%附近的位置。美联储也因此，失去了通过降息提供更多刺激的能力。美联储于是推出了三轮大型资产购买，亦即通常所指的三次QE。

第一次量化宽松

2008年11月至2010年3月

共购买资产17250亿

在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储就赶忙推出了量化宽松政策。

彼时，美联储决定购买由房利美、房地美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券（MBS）。

到2010年，第一轮量化宽松政策结束，总计购买政府支持企业债券及相关抵押贷款支持证券1.725万亿美元。其中，抵押贷款支持证券为1.25万亿美元，长期国债为3000亿美元，机构证券约1750亿美元，并将联邦基金利率降至0.25%历史低位。

这个在2008年底创建这些超额准备金的过程，通常被称为第一次量化宽松（QE1），其关键的目的在于稳定银行体系。这些超额储备使得银行不必通过贷款来恢复其流动性。

伯南克采取这项行动，是因为他已经从央行在20世纪30年代犯下的错误中汲取了教训。美联储没有在危机期间向银行提供超额准备金，这是美国的银行体系在经济大萧条时期崩溃的主要原因。

效果

道琼斯指数在创下6640点的新低后持续反弹，到第一轮量化宽松政策结束时再度收复10000点大关，而失业率则由6.8%升至9.7%，经济衰退停止，但美国就业率没有根本改善。

第二次量化宽松

2010年11月至2011年6月

共购买资产6000亿

2010年4月，美国的失业率依然停留在9.6%的高位，此时希腊爆发的主权债务危机，使得欧洲和整个世界都陷入经济再次低迷的阴影。美联储再次推出第二轮量化宽松QE2。

从2010年11月至2011年6月，美联储从市场购入6000亿美元中长期国债，并对资产负债表中到期债券回笼资金进行再投资。

效果

这轮规模达六千亿美元的货币增发，虽然成功消除了通货紧缩担忧，但美国的经济增长速度却比QE1推出时还要慢，就业市场形势也没有明显好转。

第三次量化宽松

2012年9月至2014年10月

共购买资产19900亿

已经坐上了“撒钱直升机”伯南克，似乎也没有了退路，继续推出了不设额度上限的“加强版”QE3。

2012年8月份新增就业仅为9.6万，远低于市场预计的13万左右；与此同时，失业率虽然从8.3%降至8.1%，但背后的原因却是因为大量长期失业者已放弃了寻找工作，所谓的“劳动力参与率”降至31年来最低的63.5%。

2012年9月，美联储推出第三轮QE，每月购买400亿美元的MBS资产。美联邦还决定将联邦基金利率保持在0到0.25%超低区间的时限，从之前的2014年年底延长到至少2015年年中。

2014年1月起，购债规模开始逐渐缩减，QE3在2014年10月正式结束。

效果

持续降息加三轮QE，推动美国股市触底反弹并持续上涨，美国市场迎来了一轮大牛市，其中三轮宽松出现三轮明显上涨，非宽松期出现震荡。

不过，多数经济学家认为，新一轮的债券收购不会对美国经济带来明显的好处。假定美联储会再买入5000亿美元的债券，经济学家预计其仅能拉低失业率0.1个百分点，拉动经济增长0.2个百分点。

编辑 王进雨 根据公开报道整理 校对 陈荻雁