MLF操作收紧流动性，10年期国债期货和5年期国债期货合约均大跌

　　新京报讯 （记者王全浩）1月25日，国债期货开盘全线大跌，包括10年期国债期货和5年期国债期货合约均下跌。此前1月24日，央行首次上调MLF（中期借贷便利，业内俗称“麻辣粉”）操作利率，被指变相加息。

　　MLF操作被指等同于加息

　　昨日，10年期国债期货主力合约T1706最大跌幅超过1%，之后小幅收窄。截至收盘，10年期国债期货合约报94.60元，下跌0.79%；5年期国债期货合约报98.97元，下跌0.37%。

　　1月24日下午，央行公告称，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，人民银行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中六个月1385亿元、一年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。

　　在业内人士看来，此次MLF操作虽然短期释放一定的流动性，但一年期利率却明显上调。这也是政策利率近六年来首次上调，其意义等同于加息。部分机构表示要关注货币政策动向。

　　据了解，MLF是央行提供中期基础货币的货币政策工具，采取质押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。上次MLF利率密集调整是在2015年底到2016年初。

　　2016年2月19日，央行开展MLF操作1630亿元，并将六个月、一年期利率从3.0%、3.25%下调至2.85%、3.0%。上周共有三期MLF到期央行并未续作，其中1月21日、19日有两笔一年期MLF到期，利率均为3.25%。

　　上调利率“剑指”去杠杆

　　九州证券全球首席经济学家邓海清撰文认为，本次央行的MLF操作，表明其货币政策从宽松周期到收紧周期、从隐性逐渐走向显性，将对债券市场造成长期的压力。邓海清认为，从央行的政策意图的连贯性来看，央行未来提高公开市场操作利率是顺理成章之事，市场应该避免认为MLF利率上调是孤立事件。

　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启持不同观点，吕随启认为，MLF利率提高是季节性原因，跟市场流动性调节有关系。MLF利率提高与货币政策方向转变联系不大。MLF工具本身较小，在基准利率未变的情况下，MLF作为一种短期调节流动性供求的工具，本身没有实质性意义，象征性意义更大。

　　吕随启认为，今年年初央行投入了较多流动性，而目前春节临近，市场短期流动性需求较小，所以央行通过MLF利率来对市场流动性进行回调，这应该是此次操作的主要原因。

　　此外，海通证券首席经济学家姜超撰文称，央行此次上调MLF利率，核心指向去杠杆，尤其是金融杠杆，明确了去杠杆和抑泡沫的态度坚决，信号意义大于实质，可谓恩威并举。