■ 头条评论

　美联储主席伯南克的连任本来看起来已是板上钉钉，奥巴马和国会相当一部分议员均表达了对他的支持。但随着民主党选战失利、部分议员高调反对，这一问题的前景看上去又多出几分不确定性，连美股也因此连续三天下跌（据《21世纪经济报道》）。伯南克尽管的确为遏制危机深化作出了贡献，但他“直升机撒钱”政策的巨大争议，和对奥巴马政府过分的迁就，都可能影响对他的评价。

　作为研究大萧条专家的伯南克，在应对危机时，其政策一定程度上，避免了危机的恶化和通缩对经济的伤害。可资参照的是，1929年大萧条后，当时的胡佛当局采取了《斯穆特—霍利关税法》、为欧洲黄金流入美国设置障碍等不合时宜的政策，恶化了当时的信贷紧缩和债务紧缩，致使美国出现了严重通缩。伯南克充分认识到了当时严重的通缩加剧了危机的破坏力，因此采取了大胆的“直升机撒钱”策略，缓解了通缩压力。

　然而，伯南克似乎忽略了，这次危机爆发后，美国等国金融市场陷入了流动性黑洞，但不是基础货币意义上的流动性阻塞。当前国际金融市场出现的信贷紧缩和债务紧缩，是典型的市场信用货币紧缩和货币乘数下降。美联储可以发行基础货币增加市场流动性，但却无法改变私人部门需求萎缩所导致的信用萎缩局面。联储注入的大量流动性，部分为金融机构窖藏，部分变为金融机构在联储的超额准备金，部分进入大宗商品市场和新兴市场催生新的资产价格泡沫。

　向市场注入海量货币的伯南克，片面地强调大萧条早期美国出现的通缩，但通缩是大萧条的表征，而非根本原因。近期，伯南克也开始通过公开市场手段收敛货币流动性，反映了他对自己前期快速发钞策略的反思。凯恩斯主义者把1937年美国经济二次探底归罪于政府刺激政策退出过早；以同样的逻辑，我们也可以认为，大萧条时期的二次探底和目前面临的同样风险，恰恰是政府行善之手伸入市场心脏所致。

　伯南克的超速发钞策略，使得美国面临着疯狂泡沫化和不断隐现的通胀风险。伯南克或许面临与他前任格林斯潘相同的尴尬，就是在任上时一片叫好声，离任后却被指责为危机的重要原因。这显然是他不愿意看到的。

　即使连任成功，伯南克仍面临重重挑战。如前所述，伯南克应对危机的“直升机撒钱”策略，严格来说并没有令美国经济转危为安；连任成功后，他很可能面临另一位前任的境遇：1980年前后，美联储主席沃尔克上任伊始，便面临高通胀的不利境地。要克服这种隐藏的窘境，伯南克需要拿出当年沃尔克敢冒天下之大不韪的魄力，确立通胀目标值的货币政策，这同样在短期内将面临大量质疑。与沃尔克不同的是，伯南克收拾的是自己酿造的摊子，而沃尔克是矫正前任的过失。

　不管伯南克是去是留，他领导的美联储确实避免了危机的进一步恶化。他的成就应值得肯定。但其最具争议的是，在危机的恶化得到缓解之后，伯南克对奥巴马团队表现得言听计从，甚至有违背联储独立性精神的风险———试图借助货币政策，帮助奥巴马的“行善之手”直接插入市场心脏。一个失去独立性的联储对于世界来说，显然比笼罩在伯南克前途上的不确定性阴云，看上去更加悲观。

　□刘晓忠（上海 学者）